金橘策略平台花旗：永利澳门目标价上升至7.7港元维持“买入”评级

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　　花旗发布研报称，永利澳门（01128）在首季业绩会议上透露，集团在博彩玩家的再投资方面保持纪律，令物业EBITDA利润率由去年第四季的28%，改善至今年首季的28.2%。该行亦喜欢集团公布的新资本开支项目“The Enclave”，该项目为一幢位于永利皇宫东入口附近、拥有432间全套房式酒店的新物业，资本开支预算为9亿至9.5亿美元，认为新酒店将有助永利澳门保持长远竞争力。管理层预期，由于新项目选址为现时巴士入口位置，因此施工对营运的干扰有限。花旗相应将永利澳门的目标价由7.55港元上调至7.7港元，维持“买入”评级。

　　该项目预计将于2026年下半年动工，需时约2.5年，且不会包含任何博彩业务。管理层预期，当项目全面投入营运后，可带来额外1.5亿至1.75亿美元的EBITDA，意味着回报率达中双位数。

　　花旗指，永利澳门首季业绩略逊预期，主因澳门半岛的永利澳门娱乐场的中场赢率低于正常水平。期内，永利皇宫的物业EBITDA同比增长26%至2.04亿美元，而永利澳门的物业EBITDA则同比下跌16%至7，600万美元。整体而言，集团首季总博彩收入同比增长15.3%，市场份额按季微升0.2个百分点至12.4%。管理层亦在业绩会议上表示，在刚过去的五一黄金周期间，博彩量录得同比增长。为反映首季业绩及最新营运趋势，该行下调对永利澳门2026至2028财年的盈利预测约3%至4%。